Obligation municipale pré-remboursée

Obligation municipale pré-remboursée

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Obligations municipales pré-remboursées - Définition

Aussi appelé "Pre-Res". Obligations municipales pré-remboursées sont ceux qui sont soutenus par un compte d'entiercement, investi dans les bons du Trésor américain, qui est utilisé pour payer les détenteurs d'obligations.

Souvent, lorsque les taux d'intérêt descendent au-dessous du montant que l'obligation cédait à l'origine, l'émetteur appelle l'obligation. Cela signifie qu'ils vont émettre de nouvelles obligations au taux d'intérêt inférieur, et utiliser le produit pour rembourser les obligations existantes avec le taux d'intérêt plus élevé. Vous pouvez en apprendre plus sur les obligations rachetables ici.

Cependant, la plupart des obligations ont une date précise dans le futur où, jusqu'à ce que cette date soit atteinte, le lien ne peut pas être appelé. C'est là qu'interviennent les obligations municipales pré-remboursées. Lorsqu'un émetteur souhaite bénéficier de taux d'intérêt plus bas, mais qu'il n'est pas en mesure d'appeler l'emprunt obligataire existant, il émettra de nouvelles obligations et placera le produit dans un compte séquestre qui servira à rembourser les détenteurs d'obligations existants lorsque les obligations seront appelées .

Une fois qu'une émission obligataire a été pré-remboursée, l'obligation de payer est sur le compte séquestre. Comme les comptes d'entiercement sont financés avec des bons du Trésor américain, les pré-rés sont souvent considérés comme plus sûrs qu'ils ne le seraient sans être pré-remboursés. Cela peut donc entraîner un changement positif de note de crédit pour les détenteurs d'obligations et entraîne souvent une augmentation de prix pour les détenteurs d'obligations existants.

Pour la définition et l'explication de plusieurs mots liés à des liens, visitez le glossaire Learn Bonds où nous donnons la signification de nombreux termes supplémentaires.

Une obligation pré-remboursement est un type d'obligation émis pour financer une autre obligation remboursable. Avec une obligation de préfinancement, l'émetteur décide d'exercer son droit de racheter ses obligations avant la date d'échéance prévue. Le produit de l'émission du rendement inférieur et / ou de l'obligation à remboursement anticipé à plus long terme sera habituellement investi dans des bons du Trésor (bons du Trésor) jusqu'à la date d'échéance prévue de l'émission d'obligations initiale.

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BREAKING DOWN «Obligation de pré-remboursement»

Une obligation rachetable est une obligation qui peut être «appelée» ou rachetée sur le marché secondaire par l'émetteur avant la date d'échéance de l'obligation. Lorsque les taux d'intérêt dans l'économie chutent, les émetteurs d'obligations sont incités à racheter des obligations existantes dont les intérêts sont plus élevés et à émettre de nouvelles obligations à des taux d'intérêt plus faibles sur le marché. Cela réduit le coût de la dette de l'entité émettrice sous la forme de paiements de coupon inférieurs aux détenteurs d'obligations. Cependant, pour encourager les investisseurs à acheter des obligations rachetables, ces obligations ont généralement une protection d'appel qui interdit à l'émetteur d'appeler les obligations pendant une période donnée, par exemple 5 ans. Après 5 ans, l'entité peut exercer ses droits de rachat des obligations sur le marché. La date désignée après la fin de la protection d'appel qu'un émetteur peut appeler ses obligations est appelée la première date d'appel.

Une entité qui doit faire appel à ses obligations existantes à une date d'appel spécifiée peut choisir d'émettre de nouvelles obligations dont le produit sera utilisé pour payer ses intérêts et rembourser le capital des obligations plus anciennes existantes. La nouvelle obligation qui sera émise à cette fin est appelée une obligation de remboursement anticipé. Les obligations pré-remboursées sont généralement émises par les municipalités et sont garanties par des investissements de haute qualité. Les nouvelles obligations sont connues comme rembourser des obligations, et leur produit est utilisé pour rembourser les obligations plus anciennes, appelées obligations remboursées. Les obligations remboursées sont remboursées à une date prédéterminée, d'où l'expression «obligation pré-remboursée». L'utilisation d'obligations de pré-remboursement peut être une bonne méthode pour les émetteurs de refinancer leurs obligations plus anciennes lorsque les taux d'intérêt baissent.

En prévision de la date à laquelle les anciennes obligations seront rachetées, les produits des nouvelles émissions sont entiercés et investis dans des véhicules à faible rendement mais de qualité de crédit élevée, tels que des placements de trésorerie ou des titres du Trésor arrivant à échéance au même moment. liens d'origine. À la première date d'appel ou aux dates d'appel subséquentes, les fonds détenus en mains tierces servent à régler les intérêts et les obligations principales des investisseurs de l'ancienne obligation. Les intérêts accumulés sur les titres du Trésor rapportent les intérêts de l'obligation pré-remboursée.

Par exemple, supposons qu'en juin 2016, XYZ City a décidé d'appeler son obligation callable de 9% (initialement fixée à échéance en 2019) pour 1 100 $ à son premier appel en janvier 2017. En juillet, XYZ City a émis une nouvelle obligation rapportant 7% et a pris tous les bénéfices de cette obligation et les a investis dans des bons du Trésor, s'assurant que suffisamment d'argent serait disponible pour retirer l'émission en janvier.

Comme la plupart des obligations municipales, les intérêts sur les obligations pré-remboursées sont exonérés de l'impôt fédéral sur le revenu et de certaines taxes d'État. Cet avantage fiscal fait des obligations pré-remboursées une option d'investissement intéressante pour les investisseurs dans les tranches d'imposition à revenu élevé.

Prévenir la déflation avec des obligations municipales pré-remboursées

Commentaire: Une dette unique financée par le Trésor soulage les préoccupations d'investissement

Comme en témoigne le Japon au cours des années 1990, la déflation crée des difficultés économiques et financières. L'achat des consommateurs et des entreprises s'arrête, motivé par la perspective que les coûts diminueront à l'avenir. Les sociétés perdent leur pouvoir de fixation des prix, les marges bénéficiaires sont réduites, les faillites augmentent et le chômage monte en flèche. Les emprunteurs, qu'il s'agisse d'entreprises, de gouvernements ou de municipalités, sont pressés lorsque la valeur réelle de leurs obligations de dette augmente.

Les obligations «pré-re», comme on les appelle, sont un substitut idéal aux Treasuries et ont de meilleurs rendements.

Si vous êtes à l'aise avec un investissement dans une compagnie de tabac, c'est un bon lien à acheter. Un rendement de 8,26% est supérieur de 5,88 points de pourcentage à celui d'un Trésor à échéances similaires. De plus, il verse d'énormes coupons semestriels.

Mais les deux meilleures choses à propos du fonds Vanguard sont sa faible commission de gestion et son bon rendement - il facture environ la moitié de ce que la plupart des fonds concurrents facturent et rapporte près de 6%.

Apprendre à connaître les obligations pré-remboursées

Les obligations pré-remboursées sont un type d'obligations municipales généralement garanties par des investissements de qualité élevée.

La plupart des obligations pré-remboursées, mais pas toutes, ont des échéances courtes.

Les obligations pré-remboursées offrent actuellement un avantage de rendement après impôt par rapport aux autres obligations de même échéance et qualité de crédit.

Si vous recherchez des placements à court terme et de qualité supérieure, nous croyons que vous devriez envisager des obligations municipales pré-remboursées, surtout si vous êtes dans une tranche d'imposition élevée. Ils offrent des rendements attrayants par rapport à d'autres placements prudents, plus des avantages fiscaux potentiels semblables à d'autres obligations municipales. Cependant, toutes les obligations pré-remboursées - appelées «pré-re» - ne sont pas à court terme et peuvent comporter des risques supplémentaires par rapport à l'investissement dans d'autres investissements de haute qualité tels que les bons du Trésor américain.

Les remboursements ont augmenté cette année

Près de 65% des obligations municipales émises cette année servent à rembourser la dette plus élevée des municipalités, à taux d'intérêt plus élevé. 1 Les nouvelles obligations sont connues sous le nom d'obligations «remboursables» et leurs produits sont utilisés pour rembourser les obligations plus anciennes, appelées obligations «remboursées». Ces obligations sont immédiatement remboursées ou remboursées à une date prédéterminée. 2

Les obligations qui sont remboursées à une date prédéterminée sont appelées obligations «pré-remboursées» ou «pré-re». Les anciennes obligations, qui ont été "pré-remboursées" avec le produit de la nouvelle émission, restent en circulation, généralement jusqu'à la date du premier appel des obligations si celle-ci n'est pas déjà passée. Pour garantir le paiement des intérêts et du capital en temps voulu sur les obligations pré-remboursées, le produit des obligations remboursables est entiercé et investi dans des placements de très haute qualité, tels que les liquidités ou les bons du Trésor américain. Cependant, le produit peut être investi dans d'autres titres qui ne sont pas de qualité élevée, tels que des obligations de sociétés. Les divulgations supplémentaires d'un cautionnement pré-remboursé ou l'accord d'entiercement indiquera habituellement la garantie.

Pour illustrer le fonctionnement du pré-remboursement, supposons qu'en 2013, une municipalité a émis une obligation de 10 ans assortie d'un taux d'intérêt de 4% et remboursable, ce qui signifie qu'elle peut être retirée au gré de la municipalité, après cinq ans. Profitant des taux d'intérêt plus bas d'aujourd'hui, la municipalité émet une nouvelle obligation de huit ans d'un montant suffisant pour payer tous les intérêts et le capital restants sur l'obligation initiale de 2013. Étant donné que l'obligation initiale de 2013 n'est pas rachetable pour trois ans, le produit des nouvelles obligations à huit ans est entiercé et investi dans des titres du Trésor américain pour des montants correspondant parfaitement aux versements d'intérêt et de capital prévus pour 2013. Pour les trois prochaines années, le produit des bons du Trésor détenus en mains tierces paiera les intérêts et le principal sur les obligations de 2013.

Dans cet exemple, la municipalité en bénéficie parce qu'elle a abaissé le taux d'intérêt de sa dette. L'investisseur peut également bénéficier parce qu'ils possèdent maintenant une liaison avec:

  • Qualité de crédit plus élevée qu'avant, car elle est garantie par les bons du Trésor américain
  • Une date d'échéance connue, ce qui peut constituer un avantage pour la planification des flux de trésorerie.

Les obligations pré-remboursées peuvent offrir un avantage de rendement par rapport à d'autres obligations de qualité supérieure

Parce que le produit des obligations remboursées est entiercé et investi, les obligations pré-remboursées sont titrisées par ces investissements. Habituellement, les garanties pour les obligations pré-remboursées sont des obligations gouvernementales américaines - telles que les bons du Trésor américain, les titres d'État et les gouvernements locaux (SLGS) - qui sont une forme spéciale d'obligations du Trésor - ou les obligations d'agences américaines. Les obligations pré-remboursées sont toujours des obligations municipales et, comme la plupart des obligations municipales, les intérêts sont exemptés des impôts sur le revenu fédéraux et potentiellement publics. En investissant dans une obligation pré-remboursée, vous investissez efficacement dans une version fiscalement avantageuse de la garantie.

Les rendements des obligations pré-remboursées sont similaires aux rendements des bons du Trésor américain, mais les paiements de coupons sur les prêts-remboursements sont généralement exonérés de l'impôt fédéral et éventuellement de l'impôt sur le revenu. Après avoir pris en compte les avantages fiscaux que les obligations pré-remboursées offrent, les rendements sont supérieurs aux bons du Trésor. Bien que les bons du Trésor américain puissent garantir un cautionnement pré-remboursé, ils peuvent comporter un peu plus de risques qu'un Trésor américain parce que ce n'est pas une obligation directe du gouvernement des États-Unis et qu'il est détenu dans un compte séquestre. Cependant, si vous êtes prêt à accepter ce risque, vous serez probablement indemnisé pour cela.

Comparer des obligations pré-remboursées à d'autres obligations de haute qualité

Source: Barclays et Bloomberg, au 27/08/2015.

Note: Les rendements Mun pré-remboursés sont représentés par le YTW sur les indices Barclays 1 an, 3 ans et 5 ans pré-financés, respectivement. Les rendements du Trésor après impôt supposent 33% de taux d'imposition fédéral et 5% d'impôt d'État.

Remarque: La différence de rendement peut être attribuable aux titres détenus en garantie des obligations municipales pré-remboursées ou d'autres caractéristiques.

La plupart des obligations pré-remboursées ont des échéances de moins de quatre ans

Parce que les obligations pré-remboursées sont remboursées à la prochaine date de remboursement des obligations, elles ont souvent des échéances courtes. En effet, 87% de l'indice Barclays Prerefunded Index ont des échéances inférieures à quatre ans. Mais toutes les obligations pré-remboursées ne sont pas à court terme. Avant de considérer une obligation pré-remboursée comme une alternative pour d'autres obligations de haute qualité, assurez-vous que la date pré-remboursée correspond à vos objectifs d'investissement.

Les obligations pré-remboursées tendent à avoir des échéances à court terme

Source: Barclays, au 21/08/2015.

Que faites-vous si votre obligation est pré-remboursée?

Une obligation municipale qui obtient pré-remboursé augmente généralement dans le prix. En effet, la maturité est réduite et elle est souvent garantie par des investissements de haute qualité, ce qui minimise le risque de défaut. Si votre obligation municipale est pré-remboursée, réévaluez-la pour déterminer si elle correspond toujours à vos objectifs de placement. Il se peut que vous soyez déjà investi dans d'autres placements à court terme de haute qualité et que l'obligation nouvellement remboursée par anticipation puisse vous faire surpondérer des obligations ayant des caractéristiques similaires. Si c'est le cas, envisagez de liquider et d'utiliser le produit pour investir dans un autre titre qui répond à votre mandat.

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